阿迪达斯一季度业绩超出市场预期。
4月29日，德国运动品牌阿迪达斯公布2026年第一季度财报。今年第一季度实现全球营收65.92亿欧元，在固定汇率下同比增长14%，超出市场预期；营业利润同比增长15.5%至7.05亿欧元；归母净利润为4.82亿欧元，同比增12.6%。
一季度营业利润率达10.7%，同比提升0.8个百分点；毛利率同比下降1个百分点至51.1%。财报指出，虽然受全价销售强劲和业务组合优化的推动，基本毛利率有所改善，但这一积极进展被不利的汇率波动和美国关税上调带来的负面影响所抵消。这些外部不利因素对阿迪达斯业绩的同比影响在上半年尤为显著。
截至今年一季度末，阿迪达斯库存增长14%至57.88亿欧元。财报指出，除公司计划的营收增长外，库存增长反映了提前采购产品和加快入库速度，从而在动荡的外部环境中确保了产品的供应。当季或未来季节的产品仍然占据库存的绝大部分。
电话会上，管理层指出，与去年相比，一季度的业务正在改善，因为定价略有提升，折扣管控成效良好，控制得很好。从整体业务来看，无论是品类产品组合、还是渠道结构，各项指标都在向好发展。至于产品成本和运费，基本上是平稳且正常化的。
中国市场业绩十二连增，回应中东局势影响
古尔登在电话会上指出，2026年公司开局表现良好，内部士气处于高位，“具有本地思维的全球品牌”战略推进取得显著成效，本地团队在专业能力、行业经验与工作积极性上均处于行业顶尖水平。面对全球市场变化，公司已具备较强的商业模式调整灵活性，内部变革阻力持续降低。
作为阿迪达斯最为重要的战略市场之一，一季度中国市场业绩再次实现双位数增长，营收达11.35亿欧元，在固定汇率下同比增长17%，已连续十二个季度实现增长。
其他市场方面，新兴市场一季度营收增长10%。财报指出，中东部分国家因地区冲突导致销售额下滑。
谈及中东局势影响时，管理层在电话会上指出，中东地区10个市场受冲突影响，过去4至5周业务受到明显冲击，部分门店关闭、产品供应受阻，相关影响已全部纳入公司已公布的数据。公司一季度在中东地区销售额损失约3000万欧元，损失主要集中在一季度末；若地区局势未能好转，二季度销售额损失可能扩大至1亿欧元，对应利润损失或将达到5000万至6000万欧元。
不过，管理层指出，目前公司整体压力相对可控，新兴市场团队优先保障员工安全，同时在未受冲突影响的区域推进业务增长。需要明确，中东业务仅占公司总业务的低个位数比例，属于新兴市场的一部分，区域外仍存在大量业务拓展机会。未来4至8周，公司将结合不同油价场景测算产品采购成本，逐步明确成本与价格波动趋势，并与供应商建立更为公平的合作关系。
促销市场中专注全价销售，成本波动下产品价格未上涨
值得注意的是，在上周伦敦马拉松上，塞巴斯蒂安·萨维、约米夫·科杰查穿着阿迪达斯的ADIZERO ADIOS PRO EVO 3，创造了人类马拉松首次“破二”的历史。
阿迪达斯全球CEO古尔登在电话会上表示，从商业角度来看，公司内部并不指望这款跑鞋能卖出数千双，但实际上它的需求量远超预期。该鞋售价为500美元，但在部分平台上的最新价格已达到5000美元，市场关注度与赛后反响突出。
具体来看一季度不同业务的业绩。财报显示，一季度阿迪达斯所有产品部门均实现增长。鞋类收入在去年同期超两成的增长基础上，按固定汇率计算增长4%。财报指出，尽管公司在促销市场中持续专注于全价销售，但鞋类收入依然保持增长，产品阵容推动了多个性能鞋类类别的两位数增长，其中跑步和训练鞋类增长最为显著，同时许多休闲鞋类也实现了两位数增长。
古尔登还在财报中指出，目前整体零售环境波动剧烈，许多市场，尤其是休闲鞋履市场，折扣力度很大。因此，避免过度向零售商供货至关重要，“我们当然希望市场环境能稳定下来，折扣恢复正常，但这并非我们所能控制。我们将继续专注于控制折扣力度，为市场带来创新的产品，并利用体育赛事和其他具有文化意义的活动与消费者建立联系。”
管理层在电话会上向投资者分析，全球局势动荡、供应链问题及关税不确定性给行业带来普遍挑战，部分行业企业为维持营收采取折扣促销策略，进而引发全行业降价恶性循环，长期不利于品牌与零售商健康发展。但从近期行业采购情况来看，多数品牌订单量（出货量）有所减少，行业整体自律性提升，有望推动市场回归良性发展。
对于成本与产品价格方面，管理层还指出，当前油价波动引发原材料及运输成本上涨讨论，但由于公司采购谈判提前开展，工厂原材料采购周期长于成品生产周期，“我们还没有看到任何产品价格的上涨的趋势，后续成本走势仍需持续观察。”
对于“运动鞋热潮消退、行业将步入衰退”的市场判断，古尔登在电话会上表示，并不认同。其认为，全球人口规模较大的市场运动鞋渗透率远低于西方成熟市场，具备快速增长潜力；同时全球舒适鞋履领域需求持续提升。基于此，阿迪达斯计划将“日常行走”设立为独立品类，瞄准规模远大于跑步人群的日常出行消费群体，填补市场空白。
古尔登还在电话会上指出，跑步品类是公司重点提升的方向，目前已在市场曝光度上取得突破，后续将完善分销网络、深化与跑步社群的联结，覆盖高端、日常跑步及舒适型跑步全场景市场。此外，团队运动服装、专业运动领域、特定市场分销拓展等均为潜在增长点，公司将聚焦核心重点，结合市场情况灵活推进布局，持续推出具备创新性与竞争力的产品。
其他品类方面，服装一季度实现收入增长31%，得益于差异化和本地化的产品系列，阿迪达斯在各个产品部门持续扩大品牌影响力并提升市场份额。服装增长主要由足球、跑步、训练、赛车和经典系列两位数增长所驱动。配饰在本季度增长了13%。
一季度阿迪达斯全球运动表现业务同比增长29%，足球、跑步、训练三大核心品类全线实现强劲的两位数增长。在生活方式类产品中，一季度实现营收增长6%，主要得益于经典款和运动服饰两大类的增长。
分渠道来看，阿迪达斯一季度批发渠道销售额同比增8%；全球范围内的自营渠道（DTC）同比增长22%，其中电商增长25%、自营门店增长19%。
财报指出，在DTC渠道，阿迪达斯继续坚持全价销售策略，从而提高了电商和自有零售渠道的毛利率。而鉴于市场消费环境的不确定性和促销活动的增加，阿迪达斯继续采取保守的批发销售策略，尤其是在欧洲和北美地区。
备战世界杯，上半年营收增速将进一步提升
基于一季度的表现与当前市场态势，阿迪达斯维持全年业绩指引不变。
对于2026年的展望，阿迪达斯在财报中指出，在宏观经济挑战和高度不确定性的环境下，预计今年按固定汇率计算的销售额将保持高个位数增长，绝对增长额约为20亿欧元。预计营业利润将增至约23亿欧元。
财报还指出，阿迪达斯将继续加大对市场营销和销售活动的投入，包括与全球大型体育赛事以及规模较小的本地体育赛事中的团队和运动员建立合作关系，在所有市场开展体育和文化活动相关的推广活动，支持产品发布以及进一步加强与零售商关系的举措。
管理层在电话会上介绍，阿迪达斯短期重点为世界杯备战。已为世界杯做好了准备，尽管面临诸多供应和运输问题，但已将大部分产品投放市场，期待赛事的到来。
管理层还指出，受世界杯赛事带动，预计14支参赛球队穿着阿迪达斯装备，约三分之一球员穿着阿迪达斯球鞋。公司上半年营收增速将进一步提升，毛利率预计在下半年有所改善。一季度与三季度为公司传统盈利旺季，二季度将加大世界杯相关营销投入，四季度盈利表现通常相对平缓，各季度利润率将随阶段性战略举措有所波动。
财报中还提及实盘配资最狠的三个平台，除了计划中的投资外，阿迪达斯在2026年还面临着一些外部因素带来的暂时性挑战。预计美国关税上调和不利的汇率波动将对全年营业利润造成约4亿欧元的负面影响。尽管面临这些挑战，公司仍然预计2026年盈利能力将进一步提升。
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